МАКРОЭКОНОМИКА: данные по ВВП указывают на уязвимость роста американской экономики
Во вторник, 22 ноября, Бюро экономического анализа США (Bureau of Economic Analysis, BEA) опубликовало предварительные данные по ВВП за третий квартал. Темпы роста американской экономики в годовом выражении несколько замедлились и составили 2,0%. В свете умеренного оптимизма, касающегося экономического роста в третьем квартале, который озвучил глава ФРС Б. Бернанке на последней пресс-конференции, цифра оказалась хоть и не плохой, но все же несколько разочаровывающей, не дотянув до консенсус-прогноза 0,4 процентных пункта.
Сам же отчет, также, оставил двоякое впечатление. С одной стороны, основным источником роста экономики стали потребительские расходы, темпы роста которых составили 2,3%. Это является очень хорошим сигналом для экономики, в структуре которой они занимают около 70%. Соответственно, их вклад в прирост ВВП составил 1,6%. С другой стороны, за счет государственных расходов, внутренних инвестиций и сальдо внешней торговли экономика приросла всего на 0,4%. При этом сальдо торгового баланса внесло положительный вклад в объеме 0,3%. Темпы роста внутренних инвестиций сократились с положительных 6,4%, во втором квартале, до отрицательных 0,9% – в третьем. Соответственно их вклад в прирост ВВП составил минус 0,1%, против 0,8% кварталом ранее.
Тем не менее, несмотря на то, что во внутренних частных инвестициях наблюдается спад нужно отметить, что основным источником падения является снижение их очень волатильного компонента – запасов, что на самом деле является положительным моментом, так как может сигнализировать о возможном повышении объемов промышленного производства в ближайшие кварталы. Расходы корпоративного сектора на оборудование и программное обеспечение отметились неплохим ростом в 15,6%, что может оказаться следствием роста уверенности бизнеса в перспективах американской экономики.
Необходимо также отметить, что инвестиции в жилищное строительство выросли на 2,4%. Положительная динамика здесь наблюдается уже третий квартал из последних четырех, чего не происходило уже с 2006 года. Мы полагаем, что сектор наконец-то нащупал дно. Однако здесь надо отметить, что его падение в последние годы оказалось настолько существенным, что вклад в динамику ВВП теперь исчисляется несколькими сотыми процентного пункта и выступить в качестве источника серьезного роста в ближайшем будущем он не сможет.
Государственный сектор вновь оказался в аутсайдерах и внес отрицательный вклад в темпы роста ВВП в третьем квартале. Правда, здесь необходимо отметить, что постоянная работа конгресса по сокращению дефицита бюджета продолжит оказывать давление на этот компонент ВВП в долгосрочной перспективе. Укрепление доллара на мировом рынке также будет негативно сказываться на результатах внешней торговли в четвертом квартале.
Таким образом, мы считаем, что внутренние инвестиции и потребительские расходы являются основными возможными источниками роста американской экономики на ближайшую перспективу. Однако, они все же выглядят сомнительными. Домашние хозяйства, по-прежнему, обременены высоким уровнем долговой нагрузки. А попытка ФРС снизить стоимость долгосрочных процентных ставок по кредитам за сет продажи краткосрочных облигаций и покупки долгосрочных, в рамках анонсированной ранее «Операции твист» нам видится мероприятием с сомнительным итоговым эффектом. В таких условиях рост американской экономики продолжит оставаться крайне неустойчивым и уязвимым, но, также, имеет все шансы выйти на не плохую траекторию.
Валерий Полховский, аналитик ГК FOREX CLUB |
